印尼能源和矿产资源部长于本周五签署了一项法令,分配2025年1560万千升生物柴油,并要求行业在下个月底前调整以适应更高比例的混合燃料。部长巴利勒·拉哈达利亚(Bahlil Lahadalia)向记者表示:“部长级条例已经签署”,并透露政府计划在明年将强制性生物柴油比例提高至50%。
卫生部官员埃尼娅·利斯蒂亚尼·德维(Eniya Listiani Dewi)表示,生物柴油生产商和燃料零售商必须在2月28日前适应B40混合燃料。她指出,延期的原因是与燃料补贴相关的技术挑战。
针对近期市场上印尼B40是否能落地的传言,让我们从逻辑和现实的层面,基于数据对B40进行探讨。
印尼已经于2022年完成了B40路测,并在非汽车领域开展了B40测试,建筑发电机等工业重型设备领域的B40测试已于今年5月21日开始,预计将于10月16日完成;火车B40测试也于7月22日开始,预计将于2024年末完成。技术上,根据路测结果,B40在汽车领域具备随时实施的可行性。等待年底其他领域B40测试完成,彻底扫清B40落地的后技术问题。8月8日,新可再生能源和节能(EBTKE)总干事表示,B40将于2025年1月1日起开始实施,这是目前官方给出的早落地时间(此前有报道称B40快将于2025年年中实施)。印尼生柴产能分布与棕榈油主产区重合程度较高,2023年初印尼生柴总产能1657万千升,B35下的产能利用率为81.9%。据Aprobi数据,2022年末,印尼生柴在建产能391万千升,建成后印尼生柴产能将超过1700万千升。2023年8月印尼正式开始实施B35,当年实际掺混比例完成情况较好,为印尼进一步实施B40奠定基础。B40预计生柴用量1500万千升(约1320万吨),现有产能可以覆盖B40需求,产能利用率将达到91%的新高点;即使按产能扩张落地后的预估产能计算,B40的产能利用率也将达到88%。综上,维持高开机率的情况下,当前印尼生柴产能可以满足B40实施的产量需求,且印尼生柴产能仍在扩张中。已知当前印尼生柴原料100%来自棕榈油,2023年印尼生柴计划产量1315万千升,对应棕榈油消费量约1250万吨,计划完成情况较好;今年,能矿部发布的生柴计划量为1340万千升,对应CPO用量1280万吨。据Aprobi产量数据,今年1-6月印尼生柴累计产量657万千升,已完成全年计划量的49%,按照当前的生产节奏有望完成2024年计划目标。
对于已经在日程表上的B40,预计生柴需求量将达到1500万千升,对应CPO用量约1430万吨,较B35增加约150万吨,占印尼年产不到3%,当前产量可以满足。让我们回溯历史,2020年初印尼将B20大幅提至B30,对应2019年棕榈油增产450万吨至近5200万吨的峰值,年末库存水平也增至460万吨的历史高值;2022年底印尼宣布启动B35,2022年棕榈油产量维持逾5100万吨的高位,且当年印尼政府颁布了震惊市场的出口禁令,在政策影响下印尼库存堆到冒油。再看当下,受去年干旱影响今年有减产预期,但在去年近5500万吨的历史.高产量基数下,预计产量仍处于历史较高水平。今年1-5月印尼棕榈油总产量下降73万吨,累计出口量下降118万吨,处于持续小幅累库进程中。在印尼超过5000万吨的年产水平上,B40约150万的增量可以被满足,但由于去年的干旱,市场普遍预期下半年将继续减产,此时推行B40可能会对出口和国内食用油价格造成一定影响。
今年以来,生柴与柴油HIP价差持续为正且走扩,目前保持在2500印尼盾/升以下,生柴相对成本上升,补贴额度加大,基金生柴余额从年初的高点略微回落,但仍保持在历史高位。我们假设HIP价差和汇率保持当前水平不变,B40全年约1500万千升的分配量对应生柴补贴额度约为24亿美元,现有基金生柴余额超过22亿美元,加上未来预期的Levy收入,可以覆盖B40的补贴额度。从补贴角度出发,现有基金余额已经基本可以满足B40的实施。
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